红周刊 特约 | 陈杰瑞(Jerry Chen)
过去一周，如沃尔玛（Walmart）、英伟达（NVIDIA）等零售、科技巨头纷纷发布财报，为投资者窥探美国经济现状、美股前景提供了一个窗口。
近期，美股再度从高位跌落，走势震荡。在一系列远超预期的美国经济数据（非农就业报告、零售销售、消费者CPI和生产者PPI）发布之后，市场预期联邦基金利率目标区间上端增加约40BP，达到5.25%，终极利率可能会更高。风险在于，美股未能完全消化最新的加息预期，财报季接近尾声业绩存隐忧，股权风险溢价也创多年新低（暗示股票的性价比相较于债券不断下降）。
美国零售股承压
科技股一时风头无两
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最近的数据显示，美国1月份的零售额比12月份增长了3%，这比预期的要强劲得多，表明消费者的状况比市场想象的要好，对经济衰退的担忧可能过头了。更关键的是，随着近期美国多项经济数据意外强劲，市场出现了经济“硬着陆”、“软着陆”之后的第三种猜测——“不着陆”，因此对未来数年的通胀预期出现了不同程度的回升。
零售股的表现与之息息相关。食品和家具是增长最快的行业之一，这对沃尔玛来说是个好兆头。包括亚马逊(Amazon)在内的其他零售商在2022年四季度期间的销售增长停滞至历史低点，但沃尔玛在食品和饮料领域的敞口确实更大，在通胀环境下，食品和饮料正在吞噬更多消费者的现金。此外，它的门店网络将吸引那些在网上购物多年后渴望重返实体店的购物者。
然而，美国当地时间2月21日，沃尔玛发布的财报显示，本期数据尚符合预期，但投资者发现，新财年的利润指引要比想象中差很多。2023财年调整后的每股净利润为6.29美元，也是近6年里首度出现同比下降的情况。更糟糕的是2024财年（今年）的全年指引只有5.9至6.05美元，不仅远低于华尔街分析师事前6.5美元的预期，也意味着零售巨头将面临连续两年利润下滑。
接受媒体采访时，沃尔玛的首席财务官约翰·雷尼解释称，在杂货价格始终高企的背景下，购物者仍在减少购买可选消费类目，这也是沃尔玛考虑业绩指引时考虑的因素。雷尼表示，现在的经济环境中有许多不确定性因素，例如美联储紧缩如何影响资产负债表，以及居民储蓄率的下降意味着什么。
可见，美国经济面临的逆风正不断向终端（企业利润、消费者承受力）传导。值得一提的是，尽管1月零售数据意外强劲，但持续性值得观察。摩根大通的研究显示，美国的家庭储蓄率在疫情之前平均每年在7%左右，2021年疫情时期政府发钱后，这一数据突然飙到16%附近，这笔钱形成了超额储蓄，也是在2021年拉动美国消费强反弹的主因。然而，最近几个月美国家庭的储蓄率已经跌到3%，未来要如何支撑消费仍需要打一个问号。
