新2最新登录址:全球铜库存处于低位,铜价能否止跌回升?

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  铜库存长期低位,铜价却跌跌不休。在美元维持强势、核心CPI创新高、11月美联储加息75BP或已成定局的格局下,铜价将如何运行?

  近期,市场宏观环境出现了较大变化,前期受美联储官员鹰派讲话刺激,10年期美债收益率盘中升破4.2%,续刷2008年来高位,对利率更敏感的2年期美债收益率升至4.616%,继续创2007年来新高,随着时间推移,部分官员开始透露鸽派言论,美债开始出现高位回落,资产价格逐渐恢复平稳。

  国际衍生品分析师认为,从宏观层面来看,尽管美联储部分官员开始透露鸽派言论,但通胀问题难解。加息路径偏紧的情况仍难以改变,尤其是加息终点不会有下调的可能,使得后续路径维持偏紧状态。

  供应端:目前国内暂未出现供应不足情况

  据SMM讯,由Freeport-McMoRan公司和Buenaventura控制的主要铜矿Cerro Verde报告称,其8月份产量下降了11.5%,而墨西哥南方铜矿集团的铜产量则下降了10.6%。海外矿端供应或继续呈现趋紧状态。但就国内矿端供应而言,由于铜精矿港口库存依然处于90万吨左右高位。铜处理以及精炼价格继续走高1.75美元/吨至86.38美元/吨,显示出目前国内暂不至于出现铜精矿供应不足的情况。

  目前铜处理以及精炼价格持续走高,故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下,冶炼利润也应相对可观。9月国内精铜产量达90.07万吨,环比上涨4.42万吨。虽然9、10月炼厂检修安排相对密集,但同时又有大冶有色等企业的投产计划,故此预计供应端受影响程度或许相对有限。

  需求端:国内铜消费表现尚可,4季度需求不悲观

  欧美最新公布的PMI数据均大幅下滑,欧元区10月PMI连续四个月低于荣枯线,美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线,加剧了市场对欧美经济衰退的担忧,铜价承压。但9月线缆企业开工率同比增加0.65个百分点,铜杆企业开工率同比增加2个百分点,9月国内未锻压铜及铜材进口同比增长24.2%,国内铜消费表现尚可;而且目前全球铜库存仍处于低位,国内铜现货升水处于高位,低库存高升水对铜价存一定支撑。据SMM数据显示预计10月产量将达93.66万吨,同比增长18.65%。

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  华泰期货表示,虽然就需求端展望而言,4季度实则并不悲观,并且近期电力以及汽车板块的数据表现也相对较为靓丽。铜杆开工率基本处于稳步回升态势,9月环比略有小幅下降,但仍达到73.84%。当前不确定性较大的板块仍来自于地产,需持续关注后续扶持政策的发力情况。不过就现货成交而言,周中由于月差处于异常的高位,故此下游采购观望情绪较重,本周预计在完成换月后,下游采购积极性将略有回升。

  库存:全球铜库存已跌至危险的低位

  截至21日,国内保税区铜库存环比减少0.36万吨至3.45万吨,全国主流地区库存环比增加了1.48万吨至12.51万吨,冶炼厂集中交仓和进口到货增加是主因。全球大宗商品贸易巨头托克(Trafigura)警告称,全球铜库存已跌至危险的低位。

  下游临近月末料消费量会减少,预计库存将继续增加。基差围绕千元附近波动,高升水抑制了部分的下游消费。整体来说,银十消费已步入尾声,国内库存有增加预期,铜价或呈现弱势震荡走势,投资者可关注芝商所旗下的铜期权(合约代码:HXE),买入认沽期权来对冲铜价未来的下跌风险。

  投资者可随时查看芝商所铜期权的实时价格,每周5天、每日24小时参与交易。无论是应对市场事件,还是对冲工业金属风险敞口,芝商所铜期权合约都提供充裕的流动性,让市场参与者执行交易策略。合约报价直接依据CME Globex的实时市场报价,交易简单而高效。实时滚动期权报价为市场参与者提供宝贵的价格信息,可以通过报价要求(RFQ)获取动态报价以调整价差策略,而且交易所收费实惠、透明,还享有保证金冲销的优惠。

  芝商所数据显示,2022年,铜期权交易量继续增加,9月的日均交易量创历史新高,超过5200份合约,未平仓合约超过8200份。


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