扑克三公下载(www.eth108.vip):工商社论》美元强势升值的冰山效应

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工商社论

距离9月21日的美国联准会政策会议剩下不到十天,强势美元升值动能仍然极为强劲,市场普遍认为联准会将第三次宣布升息三码至3.25%,年底的联邦资金利率则有极高的机率升抵3.75%甚至4.0%。联准会快速升息的政策,加上更具实质紧缩效应的联准会资产负债表缩表操作,在9月也将由之前的每月475亿美元倍增至950亿美元。

在利率迅速上调、流动性趋紧的大趋势下,美元兑日圆汇率创下1997年以来的历史新高,挑战145日圆兑1美元大关,年初至今已经贬值24.8%,兑人民币也逼近2020年初的7.0指标性关卡,新台币在央行调控下,兑美元汇率从年初至今约贬值11.7%,与多数OECD工业国家货币贬幅相近;美元汇率指数9月7日向上突破110,更是20年以来从未见过的高点;同样20年来首见的,还有欧元贬值,兑美元汇率低于1比1的平价以下纪录。

美元汇率强劲升值,犹如载着富豪巨贾与贩夫走卒的铁达尼号,在未知的北冰洋中随时面临撞击冰山的危机。不过,联准会主席鲍尔旗帜鲜明强调抑制通膨的决心,由于美国经济动能强劲、就业市场火热,鲍尔不只强调央行打击通膨不会过早松手,言明控制薪资上涨是重要的目标,甚至不惜牺牲经济增长率,鲍尔强调,「希望有一段经济成长速度低于趋势的时期,给劳动力市场带来更好的平衡。」

联准会强力引导市场降低通货膨胀的预期,同时借由调控股市,特别是压制迷因股等投机炒作风潮,去除股市泡沫,重回以波动性较低的价值蓝筹股主导的走势。只要金融市场调控得宜,在供应链瓶颈陆续解除、国际油价向每桶80美元回跌、美国国内零售汽油价格下滑、房地产炒作热潮冷却,联准会完全有可能维持美国经济基本面的前提下,达成抑制物价增长率的目标。

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对欧盟、日本等经济发达国家来说,欧元与日圆兑美元汇率贬值,并不会造成资金外逃、经济崩溃的风险,日圆汇率贬值创下1997年以来的新低,却让日本企业受惠。年初至今标准普尔500指数下跌超过16%、NASDAQ跌掉25%,但是日经225指数只下跌2.8%,日本传统绩优股在国际股市重挫的震荡下,逆势走扬。欧洲的经济情势,固然因为俄乌战争而显得更为复杂,但是英、法、德等龙头的经济基本面并没有重大危机,同样能够吸收美元升值的冲击。

真正面临铁达尼式的冰山风暴的,是新兴市场国家。美元汇率升值引发新兴市场资金外逃不是新鲜事,不过这次先由新冠疫情导致联准会直升机撒钱救市,触发货币性通膨,又遇到乌克兰战争、供应链瓶颈与脱钩、石油价格大涨与欧洲能源危机,这是1980年代以来仅见的完美风暴形成。滞胀、经济衰退、高通膨、汇率贬值同时袭击,越来越多原本已经债台高筑的新兴市场国家面临国家破产危机,世界银行与IMF突然面临近百个新兴市场国家同时需要救援的难题,财力与人力都难以支应。

新兴市场国家将是强势美元冰山风暴率先倒下的波臣,斯里兰卡已经破产,岌岌可危的有巴基斯坦、阿根廷、土耳其等大国,以及约旦、阿富汗、茅利塔尼亚、苏丹、索马利亚、叶门、塔吉克斯坦等,排队等待IMF与世界银行救援的国家名单很长,可以一路排到GDP排名全球第十五大的墨西哥。

新兴市场国家经济与金融量体甚小,单独出现债务危机并不会引发全面的风暴,但是必须担忧的,首先是比债务危机更早出现的食物危机与社会动荡,其次是危机是否会如骨牌效应般连锁引爆。对于后者,世界银行已经做成一个期间15个月、总金额300亿美元的紧急救助基金,来协助陷入困境的贫穷国家安度食物危机,上次G7领袖峰会也讨论这个风险,另外再提供45亿美元的救助金。G7国家领袖非常清楚,光是叙利亚难民就把欧洲搞得鸡飞狗跳、引发社会冲突,威胁政权稳定,如果难民大量自亚洲与非洲涌入,工业大国将难以自保。

Fed主席鲍尔与G7财政部长和央行总裁处理自身通膨问题已经焦头烂额,为了自身利益,猛下升息与收缩的特效药,无暇兼顾新兴市场国家债务危机等副作用,美元汇率升值这艘铁达尼号还在厄夜冰冷的海上急速前行,能否避开撞击冰山的悲剧?前景确实令人担忧!

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