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环球UG代理:管涛:5月份人民币汇率走势与外汇供求状况背离扩大

日期:2020-07-01 浏览:

  意见首脑丨管涛(中银证券全球首席经济学家)

  要点

  ❆ 人民币汇率走势继承偏弱

  ❆ 境表里汇泛起供大于求

  ❆ 人民币汇率承压主要是动静面主导

  ❆ 跨境组合投资继承净流入但环比有所下降

  ❆ 市场远期购汇避险意识有所加强

  人民币汇率走势继承偏弱。本年5月,在宽活动性支持下,全球市场惊愕和信用紧缩状况继承改进,市场风险偏好上升,美元指数高位回调0.8%,到5月底较前期高点回落了4.3%。在此配景下,境内人民币兑美元汇率继承在7比1的贬值偏向震荡,月末中间价和(下午四点半)收盘价(下同)别离为7.1316和7.1455比1,较上月末别离上1.0%和1.3%(见图1)。当月,人民币汇率中间价和收盘价日平均值环比别离下跌0.4%和0.6%。同期,中海外汇生意业务中心口径的人民币汇率指数环比下跌1.5%,前5个月累计上涨1.0%,表白人民币多边汇率保持稳中趋升。

  人民币汇率承压主要是动静面主导。从根基面看,中国经济加快重启,境内结售汇顺差扩大,境外美元回调,本应有助于人民币汇率进一步企稳。但动静面上,双边干系再度趋于告急,加剧了外汇市场的偏空情绪。一方面,以扩大对华出口管束范畴、进级对华为公司的技能封闭、收紧中国留学生签证,以及颁布针对中概股公司的《外国公司问责法案》等为符号,美方不绝挑起经贸纷争。另一方面,因为中国香港问题,美方威胁取消中国香港非凡报酬职位,以及连系其他国度对中海内陆和香港特区实施制裁。当月,境内人民币汇率收盘价相对中间价偏强的生意业务日仅占11.1%,环比回落17.5个百分点(见图2)。

  境表里汇泛起供大于求。5月份,银行即远期结售汇(含期权)合计顺差208亿美元,同比增长20.5%,环比上升1.43倍(见图3)。个中,即期结售汇顺差238亿美元,环比增长61.0%,同比增长2.85倍;银行代客远期结售汇未到期净结汇余额较上月末淘汰18亿美元,银行代客未到期期权Delta敞口净购汇余额较上年尾增加12亿美元,两项合计,衍生品生意业务淘汰外汇供应30亿美元(见图4)。

  跨境组合投资继承净流入但环比有所下降。5月份,股票通项下跨境资金净流入57亿元,上月为净流入1121亿元人民币。个中,陆股通项下净流入301亿元,环比下降43.5%;港股通项下净流入244亿元,上月为净流出589亿元。同期,境外机构在债券市场别离增持国债548亿、政策性银行债券597亿和减持同业存单8亿元人民币,合计净增持债券资产1137亿元,环比增长1.33倍(见图5)。前述四项合计,净流入1194亿元,环比下降25.8%。

  市场远期购汇避险意识有所加强。用远期结售汇签约额与代客涉外外汇收付之比权衡外汇风险的套保状况显示,

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,5月份,远期结汇对冲风险的比例为10.2%,环比回落0.9个百分点;远期购汇对冲风险的比例为5.5%,上升0.4个百分点;远期结售汇对冲比率为7.8%,下降0.3个百分点(见图6)。从外汇市场生意业务数据看,5月份,银行对客户生意业务中,即期生意业务占到78.3%,环比上升0.2个百分点,显示衍生品生意业务活泼度有所下降,但远期和期权生意业务占比环比上升,个中:远期生意业务占比8.5%,上升2.3个百分点;期权生意业务占比7.7%,上升2.0个百分点(见图7)。另外,前5个月,银行代客结售汇总额与代客涉外收付总额之比为41.9%,同比下降6.8个百分点,显示境内主体更多用本币或自有外汇对外收付,低落汇率风险袒露(见图8)。